아폴로 수석 이코노미스트, 2026년 증시 향방 가를 두 가지 주요 리스크 경고

월스트리트 수석 주식 애널리스트로서 2025년 12월 26일 현재 시장의 중요한 흐름과 잠재적 리스크를 분석해 드립니다. CNBC 보도에 따르면, 아폴로 글로벌 매니지먼트의 수석 이코노미스트 토르스텐 슬록은 다가오는 2026년에 주식 시장이 간과하고 있는 두 가지 주요 리스크를 지적했습니다. 이는 투자자들의 포트폴리오 전략 수립에 있어 심층적으로 고려해야 할 요소입니다.

핵심 요약

• 아폴로 글로벌 매니지먼트의 토르스텐 슬록 수석 이코노미스트는 2026년 주식 시장이 두 가지 주요 리스크를 과소평가하고 있다고 경고했습니다.
• 첫째, 시장은 연방준비제도(Fed)의 예상보다 더 많은 금리 인하를 반영하고 있으며, 이는 높은 자본 비용을 지속시킬 수 있습니다.
• 둘째, 대법원의 관세 폐기 판결 시 정부의 막대한 환급액 발생으로 국채 발행이 증가하고 장기 금리에 상방 압력을 가할 수 있습니다.

뉴스 상세

2025년 12월 26일, CNBC의 보도에 따르면, 아폴로 글로벌 매니지먼트의 수석 이코노미스트인 토르스텐 슬록은 2026년을 앞두고 주식 시장이 두 가지 주요 리스크를 간과하고 있다고 지적했습니다. 슬록 이코노미스트는 전반적으로 낙관적인 시장 전망을 유지하면서도, 잠재적 역풍에 대한 경고를 잊지 않았습니다.

첫 번째 주요 역풍은 시장이 연방준비제도(Fed)의 예상보다 더 많은 금리 인하를 가격에 반영하고 있다는 점입니다. 현재 시장은 내년에 최소 두 차례의 금리 인하를 예상하고 있으나, Fed 위원들의 개별 전망(dot plot)은 단 한 차례의 금리 인하만을 시사하고 있습니다. 슬록 이코노미스트는 인플레이션이 여전히 높은 수준을 유지하고 있고 경제 모멘텀이 성장하고 있어 Fed가 금리 인하를 많이 하지 않을 것으로 예상했습니다. 그는 금리가 예상만큼 내려가지 않는다면 지난 몇 년간 경험했던 높은 자본 비용 환경이 지속될 것이며, 이는 특히 S&P 500을 포함한 주식 시장에 중요한 영향을 미칠 것이라고 강조했습니다.

두 번째 리스크는 도널드 트럼프 전 대통령이 국제긴급경제권한법(IEEPA)을 발동하여 부과했던 관세에 대해 미국 대법원이 폐기 판결을 내릴 경우 발생할 수 있습니다. 슬록은 대법원이 관세를 폐기하면 미국 정부가 기업들에게 1,500억 달러에서 2,000억 달러에 달하는 관세를 환급해야 할 수 있다고 분석했습니다. 이러한 막대한 규모의 환급은 국채 발행 증가로 이어져 장기 금리에 상방 압력을 가하고, 지난 몇 달간 보았던 것과 같이 수익률 곡선을 더욱 가파르게 만들 수 있다고 경고했습니다.

그러나 슬록 이코노미스트는 이러한 리스크들에도 불구하고 새해에도 미국 경제가 양호한 상태를 유지하고 있으며, 긍정적인 요인들의 목록이 더욱 길어지고 있다고 덧붙이며 전반적인 낙관론을 유지했습니다.

애널리스트 전망 및 인사이트

토르스텐 슬록 이코노미스트의 발언은 현재 시장이 가진 낙관적인 시각 이면에 존재하는 잠재적 리스크에 대한 중요한 인사이트를 제공합니다. 2026년을 앞두고 투자자들이 고려해야 할 핵심적인 관점은 다음과 같습니다.

1. Fed 금리 인하 기대와 현실의 괴리: 현재 주식 시장은 Fed의 금리 인하 사이클이 임박했다는 기대감에 강세 흐름을 이어가고 있습니다. 그러나 시장이 반영하는 금리 인하 횟수와 Fed의 공식적인 전망 간의 간극은 잠재적 실망 리스크를 내포합니다. 만약 Fed가 인플레이션 압력과 견조한 경제 성장세를 이유로 예상보다 보수적인 금리 정책을 유지한다면, 이는 시장의 금리 인하 기대감을 후퇴시키고 높은 자본 비용 환경을 지속시킬 수 있습니다. 높은 자본 비용은 기업의 차입 비용을 증가시키고 미래 현금 흐름의 할인율을 높여 특히 성장주의 밸류에이션에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자들은 Fed의 실제 정책 스탠스와 발표될 경제 지표들을 면밀히 주시하며, 시장 컨센서스가 Fed의 보수적 기조를 점진적으로 반영할 가능성에 대비해야 합니다. 이는 시장의 단기적인 조정 요인으로 작용할 수 있습니다.

2. 대법원 관세 판결의 파급 효과: 대법원의 관세 관련 판결은 단순한 법적 이슈를 넘어 미국 재정 건전성 및 채권 시장에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 만약 대법원이 기존 관세에 대해 폐기 판결을 내리고 정부가 1,500억~2,000억 달러 규모의 환급을 이행해야 한다면, 이는 상당한 규모의 국채 발행 증가로 이어질 것입니다. 국채 발행 증가는 채권 시장에 공급 과잉을 유발하여 장기 금리에 상방 압력을 가하고 수익률 곡선을 더욱 가파르게 만들 수 있습니다. 장기 금리 상승은 기업들의 자금 조달 비용을 높이고, 주식 시장 전반의 밸류에이션 매력을 감소시키는 요인으로 작용합니다. 특히 장기 부채 의존도가 높은 기업이나 성장주에게는 추가적인 부담이 될 수 있습니다. 이는 채권 시장의 변동성을 확대시키고, 궁극적으로 주식 시장의 조정 압력으로 이어질 수 있는 잠재적 리스크로 평가됩니다.

전략적 함의: 슬록 이코노미스트는 전반적인 경제의 견고함을 강조했음에도 불구하고, 언급된 두 가지 리스크는 2026년 시장의 변동성을 키우고 투자 환경에 불확실성을 더할 수 있습니다. 투자자들은 이러한 거시경제적 변수들을 포트폴리오 전략 수립의 핵심 요소로 고려해야 합니다. 금리 민감도가 높은 기술주나 성장주에 대한 노출도를 점검하고, 방어적인 섹터 또는 배당 매력이 높은 가치주에 대한 관심을 높이는 것이 현명할 수 있습니다. 또한, 채권 시장의 변동성에 대비하여 포트폴리오의 분산 효과를 강화하는 전략도 유효합니다. 불확실성이 증대되는 시기에는 시장의 컨센서스와 실제 데이터를 기반으로 한 신중한 접근이 요구되며, 예측 불가능한 변수에 대한 유연한 대응이 중요합니다.