2026년 알파 창출 전략: 미 대형주 시장 넘어선 포트폴리오 다각화의 중요성

월스트리트 수석 주식 애널리스트로서, 독자 여러분께 2026년 시장의 복잡한 흐름을 읽고 투자 전략을 수립하는 데 필요한 심층 분석을 제공합니다.

핵심 요약

• 지난 10년간 대부분의 미 대형주 뮤추얼 펀드가 S&P 500 지수 수익률을 하회하며, 전통적인 주식 위주의 투자 전략만으로는 알파(초과 수익) 창출에 한계가 있음을 시사합니다.
• Pimco와 State Street 등 선도적 자산운용사들은 현금, 채권, 원자재 등 다양한 자산군을 활용한 포트폴리오 재구성을 통해 ‘포트폴리오 구성 알파’를 추구할 것을 강조했습니다.
• 글로벌 거시경제 불확실성, 지정학적 위험, 그리고 국가별로 상이한 중앙은행 통화정책에 대응하여 미국 외 시장 및 대체 자산으로의 분산 투자가 2026년 수익률 향상에 핵심적인 역할을 할 것으로 전망합니다.

뉴스 상세

CNBC 보도에 따르면, 지난 10년간 수수료를 제외한 미국 대형주 뮤추얼 펀드의 80~90%가 S&P 500 지수 수익률을 하회하며 시장을 이기지 못했습니다. 이는 액티브 운용의 어려움을 단적으로 보여주는 통계입니다. 이러한 상황에서 자산운용 전문가들은 ‘벤치마크 초과 수익’, 즉 알파를 창출하기 위한 새로운 접근 방식을 모색하고 있습니다.

Pimco와 State Street Investment Management는 전통적인 미국 대형주 시장에만 의존하기보다, 현금(Cash), 채권(Bonds), 원자재(Commodities) 등 다양한 자산군을 활용한 포트폴리오 구축을 통해 알파를 추구하는 전략을 제시했습니다. 특히 State Street의 글로벌 리서치 전략 책임자인 Matthew Bartolini는 2025년이 2019년 이래 처음으로 주식, 채권, 금, 원자재 등 모든 자산이 현금을 초과 수익한 해였다는 점을 언급하며, ‘포트폴리오 구성 알파’의 중요성을 강조했습니다.

전문가들은 현금 관리의 중요성을 피력하며, Pimco의 단기 포트폴리오 관리 책임자인 Jerome Schneider는 강화된 현금 계좌가 전통적인 현금 계좌 대비 1~2% 더 높은 수익을 올릴 수 있다고 밝혔습니다. 채권 시장에 대해서도 Schneider는 S&P 500을 이기려 하기보다 채권에서 추가 수익을 찾는 접근 방식을 제안했습니다. Pimco는 최근 S&P 500에 대한 패시브 노출과 액티브 고정 수입 전략을 결합한 PIMCO US Stocks PLUS Active Bond ETF ($SPLS)를 출시하며 이러한 아이디어를 상품화했습니다.

Schneider는 2026년에도 경제 성장이 견고할 것으로 예상했지만, 미국 경제 내 가계 및 부문별 성과가 고르지 않을 수 있음을 지적했습니다. 또한, 캐나다, 일본, 호주, 영국 등 전 세계적으로 중앙은행의 통화정책이 약 한 세대 만에 가장 크게 엇갈리고 있는 현상을 ‘상대가치 투자 기회’의 원천으로 언급했습니다. 그는 회사채에만 국한되지 않고 에이전시 모기지 등 증권화된 자산을 포함한 광범위한 고정 수입 노출을 고려해야 한다고 조언했습니다.

State Street의 Bartolini는 미국 시장을 포기하는 것이 아니라, 추가적인 자산군을 통해 미국 시장 리스크를 완충하는 접근법을 제안했습니다. State Street는 헤지펀드 Bridgewater Associates와 협력하여 작년 출시한 SPDR Bridgewater All Weather ETF ($ALLW)를 이러한 다각화 전략에 부합하는 상품으로 제시했습니다. 이 ETF는 글로벌 주식, 채권, 물가연동채권, 원자재에 분산 투자합니다.

애널리스트 전망 및 인사이트

시장 컨센서스 변화: 장기적으로 S&P 500 지수 추종에 실패하는 액티브 펀드의 통계는 투자자들이 단순히 개별 종목 선정만으로는 알파를 지속적으로 창출하기 어렵다는 점을 명확히 보여줍니다. 이는 효율적인 시장 환경 속에서 ‘종목 피킹’보다는 ‘자산 배분(Asset Allocation)’과 ‘포트폴리오 구성(Portfolio Construction)’의 중요성이 더욱 부각되고 있음을 의미합니다. 기존의 매수/매도 관점이 특정 종목의 가치 평가에 집중했다면, 이제는 거시 경제 환경 변화에 따른 자산군별 비중 조절이 핵심적인 알파 창출 요소로 자리매김하고 있습니다.

다각화의 중요성 재확인: 현재 시장은 지정학적 리스크, 고르지 않은 경제 성장, 그리고 각국 중앙은행의 상이한 통화정책이라는 복합적인 불확실성에 직면해 있습니다. 이러한 환경에서 Pimco와 State Street가 제시하는 현금, 채권, 원자재 등 다양한 자산군을 활용한 포트폴리오 구축은 단순히 위험 분산을 넘어선 ‘적극적인 알파 추구’의 필수 전략으로 부상하고 있습니다. 특히 2025년 다수 자산군의 현금 초과 수익은 전통적인 주식-채권 60/40 포트폴리오를 넘어선, 보다 동적이고 유연한 자산 배분 전략의 유효성을 뒷받침합니다.

채권 시장의 재평가: 저금리 시대가 끝나고 금리가 인상되면서 채권 시장은 단순한 안전 자산이 아닌, 적극적인 알파 창출의 원천으로 재조명되고 있습니다. 액티브 채권 전략은 패시브 주식 펀드보다 더 나은 성과를 보여줄 잠재력이 있으며, 이는 SPDR Global SPIVA Scorecard에 따른 채권 펀드의 혼합된 실적에도 불구하고 특정 카테고리에서는 여전히 유효한 전략임을 시사합니다. 투자자들은 회사채에만 국한되지 않고 에이전시 모기지 등 증권화된 자산 등으로 고정 수입 자산군을 확장함으로써 수익률 향상 및 위험 분산을 동시에 도모할 수 있습니다.

글로벌 통화정책 발산 활용: 전 세계 주요국들의 통화정책이 약 한 세대 만에 가장 크게 엇갈리고 있다는 점은 환율 변동성 확대와 더불어 국가별 상대 가치 투자 기회를 창출합니다. 투자자들은 미국 시장에 대한 지나친 집중을 지양하고, 캐나다, 일본, 호주, 영국 등 통화정책 사이클이 다른 국가들의 채권 및 주식 시장에서 기회를 모색해야 합니다. 이는 ‘Sell America’와 같은 극단적인 접근보다는, ‘미국 시장 리스크 완충(Buffer U.S. market risks)’을 위한 전략적 다각화로 이해되어야 합니다.

결론: 2026년은 전통적인 주식 포트폴리오만으로는 만족할 만한 알파를 얻기 어려운 한 해가 될 가능성이 높습니다. 투자자들은 자산운용 전문가들의 조언을 바탕으로 현금 운용 효율화, 적극적인 채권 시장 활용, 그리고 글로벌 거시경제 변화에 따른 국가별 자산 배분 조정을 통해 포트폴리오 전반의 유연성을 높이고 위험 대비 수익률을 극대화하는 데 집중해야 할 것입니다. 특정 종목의 매수/매도보다는, 포트폴리오 ‘구성(Craftsmanship)’을 통한 알파 창출이 핵심이 될 것입니다.