이란 전쟁發 시장 혼돈 속, ‘숨겨진 보물’ 찾는 투자 전략은?

최근 중동의 지정학적 긴장이 고조되면서 글로벌 금융시장은 다시 한번 거친 파도에 휩쓸리고 있습니다. 특히 이란 전쟁 발발 이후, 시장은 롤러코스터를 탄 듯 급변동을 거듭했죠. 한때 S&P 500 지수가 고점 대비 9% 이상 하락하는 등 불안감이 팽배했지만, 놀랍게도 최근 시장은 빠른 회복세를 보이며 전황 초기 손실분을 거의 만회하는 모습을 연출했습니다. 하지만 마냥 안도할 수만은 없는 상황입니다. 유가 급등에 따른 인플레이션 우려가 다시 고개를 들고, 국채 금리는 전쟁 발발 이후 꾸준히 상승하며 시장의 불안감을 증폭시키고 있기 때문입니다. 채권 가격과 금리는 역의 관계이니, 금리 상승은 곧 국채 매도 압력이 커지고 있다는 의미로 해석해 볼 수 있겠습니다.

과거에는 시장 불안정 시 투자자들이 ‘안전 자산’의 대명사인 미국 국채로 대거 몰려들곤 했습니다. 하지만 지금은 상황이 조금 다릅니다. 누빈(Nuveen)의 글로벌 채권 CIO인 앤더스 퍼슨(Anders Persson)은 "인플레이션 압력이 높아지는 상황에서 국채는 예전만큼 매력적인 피난처가 되지 못하고 있습니다"라고 지적합니다. 인플레이션 리스크에 더해 재정 위험까지 가중되면서, 국채와 위험 자산이 동시에 매도되는 난해한 시장 환경에 직면했다는 설명인데요. 이처럼 예측 불가능한 시기에는 과연 어떤 투자 전략으로 포트폴리오를 지켜내야 할지, 함께 깊이 들여다보겠습니다.

변동성 심한 채권 시장, 현명한 대응은?

변동성이 커진 채권 시장에서 살아남기 위한 핵심 전략은 바로 ‘신용도 높은 채권’에 집중하면서도 ‘듀레이션(Duration)을 짧거나 중립적으로 유지’하는 것입니다. 듀레이션은 채권의 금리 민감도를 측정하는 지표인데요. 만기가 길수록 듀레이션이 길어 금리 변동에 따른 가격 등락폭이 커지기 때문에, 지금처럼 불확실성이 큰 시기에는 리스크 관리가 더욱 중요해집니다.

블랙록(BlackRock)의 글로벌 채권 CIO인 러스 브라운백(Russ Brownback)은 연준의 금리 정책을 관망하기 위해 "만기 2년에서 10년 사이의 국채, 즉 ‘커브의 중간(belly of the curve)’에 주목해야 합니다"라고 조언합니다. 이러한 포지션은 연말까지 연준이 금리 인하 정책을 어떻게 가져갈지 지켜보면서 유연하게 대응할 여지를 남겨둔다는 의미입니다. 실제로 CME FedWatch 툴에 따르면, 시장은 연말까지 연준이 1~2차례 금리 인하를 단행할 가능성을 75%로 보고 있습니다.

금리 인하 기회와 안전한 수익률을 동시에 잡는 법

그렇다면 이러한 시장 환경 속에서 투자자들은 어디서 안정적인 수익률을 찾아야 할까요? 전문가들은 몇 가지 흥미로운 대안을 제시하고 있습니다.

첫째, 지방채(Municipal Bonds)입니다. 누빈의 퍼슨은 지정학적 위험 속에서도 지방채가 유망하다고 말합니다. 발행 기관의 전폭적인 신뢰와 신용을 바탕으로 하기 때문에 일반적으로 회사채보다 안전하다고 평가받습니다. 특히 지방채의 비과세 이자 소득은 고세율 주에 거주하는 고소득 투자자들에게 매우 매력적인 요소가 될 수 있습니다. U.S. Bank의 빌 메르츠(Bill Merz)는 "고소득 투자자들에게 지방채는 매력적인 가치 평가와 세금 환산 수익률을 제공합니다"라고 강조했습니다.

둘째, 투자 등급 회사채(Investment Grade Corporates)입니다. 뱅가드(Vanguard)의 매트 르제스니우스키(Matt Wrzesniewsky)는 "투자 등급 회사채가 작년 관세 논란 이후 볼 수 없었던 수준의 수익률을 제공하고 있습니다"라며, 5%에 달하는 수익률을 올릴 기회가 있다고 언급했습니다.

하지만 모든 고수익 자산이 매력적인 것은 아닙니다. 레버리지론이나 은행 대출과 같은 고위험 고수익 시장에서는 "신중하게 접근하거나 전문가에게 맡기는 것이 현명하다"는 조언이 나옵니다. 특히 AI 기술 발전으로 소프트웨어 기업들이 압박을 받으면서, 이들 기업에 대한 대출 비중이 높은 사모 신용 시장에서는 투자자들의 자금 인출이 잇따르고 있습니다. 누빈의 퍼슨은 "레버리지론 시장은 소프트웨어 부문에 의미 있는 익스포저를 가지고 있습니다. AI가 신용 시장에 미치는 역풍을 염두에 두셔야 합니다"라고 경고했습니다.

불확실성의 시대, 중심을 지키는 지혜

고정 수입 시장이 혼란스러울 때 현금으로 도피하고 싶은 유혹을 느낄 수 있습니다. 하지만 이는 실수로 이어질 수 있다는 것이 뱅가드의 르제스니우스키의 견해입니다. 패닉에 빠져 현금으로만 돌아서기보다는, 장기적인 목표에 집중하며 엄선된 투자 기회를 찾아야 할 시점입니다. 신중한 신용 품질 관리와 적절한 듀레이션 조절을 통해, 시장의 변동성을 기회로 삼는 현명한 투자 전략이 그 어느 때보다 중요하다고 할 수 있습니다. 지금은 단기적인 시황에 일희일비하기보다, 탄탄한 원칙을 가지고 시장의 흐름을 읽어내는 통찰력이 필요한 때입니다.