공포에 질린 시장? JP모건의 과감한 ‘매수’ 신호, 2022년과는 다릅니다!

최근 몇 주간 시장은 마치 먹구름이 잔뜩 낀 듯한 분위기였습니다. 투자자들의 심리는 위축되고, 위험 자산 회피 움직임은 확연했죠. 대부분의 투자자들이 이미 리스크를 줄이며 관망세로 돌아선 바로 그때, 월가의 거인 JP모건이 과감한 메시지를 던지며 시장의 이목을 집중시키고 있습니다.

지난 4월 13일 공개된 JP모건의 최신 보고서에서, 전략가 미슬라브 마테이카(Mislav Matejka)는 지정학적 불확실성에도 불구하고 또 한 번의 ‘V자형 회복’ 가능성을 주장하며 현 시점이 매수 기회가 될 수 있다고 밝혔습니다. 모두가 공포에 질려 있을 때, 거꾸로 기회를 엿보라는 JP모건의 시각은 과연 합리적인 통찰일까요?

공포에 잠식된 시장, 오히려 기회일까요?

마테이카 전략가의 핵심 주장은 간단합니다. 현재의 시장 매도세는 펀더멘털이 아닌, 공포에 의해 주도되고 있다는 것입니다. 지정학적 갈등이 시작된 지 불과 2~3주 만에 약세장이 컨센서스가 되었고, 유가가 급등할 것이라는 우려 속에 투자자들은 대규모로 위험 자산을 축소했죠. 야후 파이낸스에 따르면, JP모건은 바로 이러한 ‘심리적 항복(sentiment capitulation)’ 자체가 중요한 신호라고 해석합니다.

모든 투자자가 이미 팔아치웠다면, 오히려 회복의 흐름에서 소외될 위험이 더 커진다는 역발상적 시각입니다. 마테이카는 군사적 충돌이 본질적으로 높은 변동성을 동반하지만, 약세론에 굴복하는 것은 ‘왭쏘(whipsaw, 예상과 반대로 급격하게 움직이는 현상)’에 당할 위험을 크게 증가시킨다고 경고합니다. JP모건은 이러한 입장을 지난 3월 23일부터 일관되게 유지해 오고 있습니다.

2022년의 데자뷔? JP모건은 왜 고개를 젓나요?

많은 투자자들이 현 상황을 2022년의 고물가, 고금리, 약세장과 비교하며 우려를 표합니다. 하지만 마테이카는 2026년이 2022년의 반복이 아니라는 점을 분명히 합니다. 인플레이션 압력, 기업의 가격 결정력, 실질 금리, 그리고 노동 시장 등 여러 면에서 현재 환경이 2022년과는 확연히 다르다고 강조하고 있습니다.

놀랍게도, 지정학적 갈등 중에도 S&P 500 기업들의 2026년 주당순이익(EPS) 추정치는 계속해서 상향 조정되고 있습니다. 이는 기업의 펀더멘털이 여전히 견고하다는 강력한 증거로 해석해 볼 수 있습니다. JP모건은 중앙은행들이 연간 인플레이션이 1.5%포인트 상승하더라도, 이를 구조적인 변화가 아닌 일시적인 급등으로 간주할 가능성이 높다고 보고 있습니다. 글로벌 경제가 이번 갈등에 진입할 당시에도 견고한 활동 모멘텀과 실적 성장을 포함한 비교적 강한 펀더멘털을 갖추고 있었다는 점도 지속적인 약세장을 정당화하기 어렵게 만드는 배경이 되고 있습니다.

그렇다면, JP모건이 주목하는 ‘살아남을 자’들은 누구일까요?

JP모건은 무분별한 전방위적 매수를 권고하는 것은 아닙니다. 그 대신, 현재와 같은 회복 국면에서 가장 강력한 반등을 보일 수 있는 경기 순환 섹터에 주목할 것을 제안합니다. 구체적으로는 자본재, 반도체, 그리고 경기 소비재 같은 섹터를 꼽고 있습니다. 여기에 더해 신흥 시장과 유로존에 대한 비중 확대를 권고하고 있네요.

이는 단순히 ‘싸다’는 접근이 아니라, 글로벌 경제의 견고한 펀더멘털을 바탕으로 경기 회복 시 가장 강력한 성장 동력을 제공할 수 있는 분야에 대한 전략적 베팅으로 해석해 볼 수 있습니다. 지정학적 긴장이 완화되고 투자 심리가 회복될 경우, 이러한 경기 민감 섹터들이 가장 먼저 그리고 가장 크게 반등할 가능성이 높다는 판단인 것이죠.

시장의 공포가 극에 달했을 때, 월가의 거인이 던지는 역발상적 메시지는 깊은 울림을 줍니다. 물론, 지정학적 불확실성은 여전히 존재하며 모든 예측은 빗나갈 수 있는 법입니다. 하지만 JP모건의 분석은 현재의 매도세가 펀더멘털보다는 심리에 기반하고 있다는 점, 그리고 과거와는 다른 현재의 경제 환경을 명확히 제시하며 투자자들에게 새로운 시각을 제공하고 있습니다. 현명한 투자자라면, 이러한 거인의 통찰을 면밀히 분석하고 자신의 투자 전략에 현명하게 반영해 볼 필요가 있겠습니다.